界面新闻记者|田鹤琪正规股票配资门户网站
自今年3月起，石油巨头壳牌拟收购bp的传言再起。
早在2010年和2014年，业内就有类似传闻，最终均不了了之。但这一次的收购传言似乎非空穴来风。
5月初，据媒体消息，壳牌正在与顾问合作评估收购bp的可能性，但该公司正在等待股价和油价进一步下跌，然后再决定是否进行收购。
这两家公司均是百年石油老店。bp总部位于英国伦敦；壳牌由原英国壳牌公司和荷兰皇家石油公司合并而来，2021年宣布放弃双重股权结构，全球总部从荷兰迁往英国。
捷成能源首席分析师闫建涛对界面新闻表示，从资产整合角度考量，这起合并存在一定合理性。但从估值角度看，当前非最佳时机，bp股价还有下跌空间。
若收购真的成功，将成油气行业有史以来规模最大的并购案之一，新公司资产规模将超过6700亿美元，超越埃克森美孚。
五大国际石油公司(IOC)近期披露的最新资产数据显示，埃克森美孚以4519.08亿美元位居榜首。其次分别是壳牌3892.48亿美元、道达尔能源2910.57亿美元、bp的2813.96亿美元、雪佛龙2563.97亿美元。
就市值而言，截至5月16日，五家石油巨头的市值分别是，埃克森美孚4662.6亿美元、雪佛龙2481.63亿美元、壳牌2026.66亿美元、道达尔能源1430.94亿美元、bp为790.8亿美元。
制图：田鹤琪
壳牌当前市值约为bp的两倍之多，两家合并后，市值超2800亿美元，将超过雪佛龙，但与埃克森美孚仍有一定差距。
截至目前，壳牌并未直接承认这项收购计划。bp则拒绝置评。
5月初，当被问及壳牌可能收购bp时，壳牌首席执行官瓦埃勒·萨万(WaelSawan)向媒体表示，他宁愿回购更多壳牌股票。随后，壳牌在近期公布一季度业绩时，宣布启动35亿美元的股票回购计划。
也有一些知情人士透露，壳牌可能还会等待bp主动联系，或者等待其他收购者先采取行动，其目前的工作可能有助于公司为这种情况做好准备。
“当前的市场条件创造了机遇。”投资信息服务公司discoveryalert创始人兼首席执行官约翰·扎德赫(JohnZadeh)表示。
他指出，许多分析师认为，bp的股价一直远低于其内在价值正规股票配资门户网站，今年迄今股价已下跌近15%，而同期能源板块整体上涨了5%。这种价格错位为壳牌创造了一个难得的机会，让收购在财务上更具可行性。
此外，油价波动进一步加剧了估值的复杂性，快速波动带来了市场不确定性，对那些被认为资产负债表不够稳健的公司不利。
国际油价自今年年初以来持续走低，WTI原油基准价已从1月初的80美元/桶跌至目前的60美元/桶附近，跌幅近25%。
今年一季度，五大国际石油巨头业绩延续了去年的低迷状态。
其中，壳牌调整后收益达到55.8亿美元，高于此前预测的49.6亿美元，但低于去年同期的77.3亿美元，同比下降28%；bp净利润更近乎腰斩，同比下降49%至13.8亿美元，在五大巨头中降幅最大。
道达尔能源调整后净利润41.9亿美元，同比下降18%；埃克森美孚净利润77.1亿美元，同比下滑6%；雪佛龙净利润35.12亿美元，同比下降37%。
目前，五大国际石油公司控制着全球约45%的上游资产。“这体现出在日益激烈的竞争环境中，企业追求规模优势的趋势。”约翰称。
约翰表示，两家公司合并的潜在协同效应很大，预计每年可将节省50亿-70亿美元的成本。这些效率主要来自消除冗余的公司职能、墨西哥湾重叠作业的优化、欧洲炼油网络整合、互补技术平台的整合、精简全球供应链。
“收购若达成，壳牌的LNG市场影响力将进一步加大，无人能比。”闫建涛认为。
他进一步解释称，壳牌液化天然气(LNG)去年销售量接近7000万吨，差不多相当于中国全年进口量。bp的LNG长协销售量2300万吨，现货1400万吨。两家LNG销量合计超过1亿吨，堪比美国出口量。
在油气生产领域，合并后两家油气产量将达520万桶/日，超过埃克森美孚的430万桶；炼厂加工量将超270万桶/日，但是低于埃克森美孚的390万桶；成品油销售量接近700万桶，远超埃克森美孚的540万桶。
bp也有望改善壳牌的下游业务。目前，bp炼油毛利为17.7美元/桶，远高于壳牌7.74美元/桶。
在其他业务规模层面，合并后也有望产生规模和协同效应。
例如，充电桩业务上，两家公司合并后将拥有超过11万座充电桩，高于道达尔的7.8万座。
员工人数也将翻倍。bp拥有职工10.2万人，壳牌9.6万人，而埃克森美孚和雪佛龙一共才10.5万人。
与此同时，壳牌与bp的合并也伴随着风险和阻碍。
瑞银指出，壳牌需要找到超过50亿美元的税后协同效应，才能使交易后的自由现金流增加，考虑到包括激进投资者埃利奥特管理公司(ElliottManagement)在内的股东可能要求的溢价，这是一个艰巨的任务。
当前bp的资产负债表是一大负担。闫建涛指出，bp当前的资产负债率高达72%，壳牌为54%。如果收购，两家公司需要大量出售资产，降低负债。
此外，壳牌还需承担bp的墨西哥湾漏油赔偿，2024年该项赔偿支出达11.29亿美元，且这一支出预计将持续到2033年。
墨西哥湾漏油事件，又称英国石油漏油事故或深水地平线漏油事件，发生于2010年4月20日。
此外，文化融合也将是一大挑战。
约翰表示，尽管同为欧洲能源巨头，两家公司却形成了截然不同的企业文化和运营理念。bp更积极地转向可再生能源，而壳牌则采取更为均衡的能源转型策略，两者形成了鲜明对比。
也有业内人士表示，bp与壳牌之间存在规模差距，二者的历史截然不同，他们的合并将不可避免地出现巨大的文化冲突，甚至导致大规模裁员。
这场并购也将面临监管方面的障碍。
欧美严格的反垄断审查不容忽略。“拟议的合并案将面临多重司法管辖权审查。主要监管部门包括欧盟委员会，关注区域市场集中度；美国联邦贸易委员会，关注墨西哥湾资产集中度；英国竞争与市场管理局，关注对国家冠军企业的影响敏感。”约翰称。
他指出，根据以往能源行业大型合并案例的经验，完全拒绝的可能性似乎不大，但审查过程将会非常广泛，并且可能会在所有相关司法管辖区内持续18至24个月。
此外，有人士认为，鉴于bp与壳牌如今正在削减可再生能源投资，二者合并可能阻碍英国能源转型的进程，甚至导致碳排放量重新走高，能否通过环保部门的审批也不确定。
“自2007年前首席执行官约翰·布朗(JohnBrowne)离职以来，bp犯了一个又一个错误，现在基本上迷失了公司方向。”瑞士一家资产管理公司DogmaCapital的投资组合经理达尼洛·奥诺里诺(DaniloOnorino)称。
今年2月，bp发布了一项重磅战略计划——“重置(reset)bp”。该计划包括，未来几年的重点将转向化石燃料，可再生能源投资方面则有所缩减。
“bp的价值在于拆分公司，剥离那些已经启动但未完成的可再生能源业务，以及化石燃料业务的运营协同效应。”奥诺里诺称。
当前也有市场声音称，埃克森美孚可能会加入这场收购竞逐，认为这家公司的上游业务组合互补性更强，且拆分合并后的下游业务的复杂性，也比壳牌与bp合并后更低，埃克森美孚也希望获得bp的能源交易部门。
奥诺里诺则不那么认为。在他看来，其他竞争对手介入意义不大，因为潜在收购方自身也需要消化收购成果，而英国对英国的交易才是最合理的。
这场“世纪联姻”最终能否成行？这受制于油价走势、股东诉求与双方管理层的战略决心等多重因素正规股票配资门户网站，其最终答案仍需交由时间揭晓。
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